申报文件质量下滑、保荐人资源不足、人才争夺激烈……香港证监会2026年1月30日发出通函，表示高度关注在2025年新股上市申请激增期间出现的问题，并着手整顿。通报显示，截至2025年12月31日，香港证监会已暂停16宗上市申请的审理流程。数据显示，2025年，香港共收到超460宗新上市申请，110宗成功上市，募资约2860亿港元。
日前，香港证监会发布通函，核心在于指示上市保荐人从速进行内部检讨，并纠正招股文件拟备工作中的严重缺失。包括部分上市文件的准备工作存在严重缺失，保荐人或有不当行为，以及其资源管理严重失误。
在通函中，香港证监会列出了5项核心问题。首先，部分上市文件的编制及对监管意见的回复存在重大缺陷，且在招股阶段未能遵守关键监管流程与程序。如有公司提交的上市文件篇幅冗长，当中出现不同章节重复、“复制粘贴”内容。
香港证监会表示，部分保荐人存在严重问题，包括过度依赖外部专业人士执行特定的工作，却未充分评估其胜任能力，保荐人主要人员没有足够能力监督交易小组及参与上市委聘，缺乏香港市场首次公开招股所需知识、技能和经验。
香港证监会不点名批评称，有一家保荐机构的所有主要负责人同时监督6个及以上的活跃上市项目。甚至在该保荐人业务最繁忙时，负责人同时担任10个活跃上市项目的签字负责人，还兼任另外9个活跃上市项目的交易团队（Transaction Team）成员。此外，该保荐人的其他负责人作为签字负责人或交易团队成员，均参与了11个及以上活跃上市项目。
此外，保荐机构内部具备相应知识水平、专业技能及从业经验的人员配备不足。香港证监会发现，有保荐机构大量起用初级和临时人员，包括由境外调派来香港并进行受规管活动的流动专业人员（ITPs）。
对此，有业内人士表示，港股IPO招股书的核验工作主要由各中介机构逐字审核完成，而保荐机构的核心角色侧重于承销。港股市场更重视发行与销售能力，新股能否成功售出往往直接决定项目成败。在这一导向下，保荐机构常将更多精力投入销售环节，而在招股书撰写、信息核查等核心职责上投入相对不足。
就现有上市申请而言，香港证监会于该通函中警告，若保荐人对监管机构的答复存在严重缺漏或未能令人信纳，或香港证监会认为上市文件不合理地冗长，项目审理流程或会暂停。截至2025年12月31日，有16宗上市申请的审理流程已暂停。就此，香港证监会将通知其监管同业有关审理流程暂停一事。
此外，不少申报企业过度依赖法律顾问、会计师、估值师等专家及第三方承担具体工作，却未充分评估其专业胜任能力及资源储备。
为提升IPO申报质量，香港证监会在通函中提出多项整改措施，重点围绕上市申请审理标准、限期检讨要求、保荐人主要人员工作负荷及从业门槛等方面展开。
2025年12月，香港证监会联合香港交易所向13名参与香港新股发行的保荐人发出关切函。最新通告称，这13名收到关切函的保荐人，以及资源紧绌的保荐人，必须分别在三个月内针对所提出的关注事项及其可用于进行保荐人工作的资源完成全面检讨。
数据显示，2025年，香港资本市场重回全球IPO集资额榜首，全年集资额达374亿美元，不仅创下2021年以来新高，更超越此前三年的总和。在2025年股权融资规模大幅增长后，港股市场持续活跃，目前排队等待IPO的企业已超过300家。多数机构研判，这一活跃态势将在2026年延续。
记者:苏冉 编辑:刘雨 校对:刘恬
本文标题：证监会回应新股发行暂停,16宗IPO审理暂停！有保荐机构同时处理10个上市项目，香港证监会紧急整顿“赶工”乱象 - 大鱼财经
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