华勤技术简要财务分析

　　华勤技术业务规模迅速扩张，营收利润快速增长，客户结构持续优化，第三季度毛利率有所提升，但存在整体毛利率偏低且持续下降，应收账款占总资产比重较高，负债率较高以及经营活动产生的现金净流量持续下降且已转负，流动性压力较大，需重点关注业务及营收质量、业务规模迅速扩张带来流动性问题。

　　一是营收利润持续增长，各大业务板块齐头并增，客户结构持续优化。营收从2022年的926.5亿元增长至2024年的1099亿元，增长18.62%，归母净利润从25.64亿元增长至29.26亿元，增长14.12%。2025年前三季度实现营收1288.82亿元，同比增长69.56%，超出2024年度营收190亿元；实现归母净利润 30.99亿元，同比增长 51.17%，超出2024年度归母净利润1.4亿元。分业务结构看，前三季度高性能计算业务收入占比 58.6%，同比增长70.0%；智能终端业务收入占比 35.6%，同比增长 84.4%；AIoT 及其他业务收入占比4.4%，同比增长 72.9%；汽车及工业产品业务收入占比 1.4%，同比增长 77.1%。客户结构方面，公司前五大客户覆盖多行业领域，收入占比集中度进一步下降，TOP5客户收入占比仅有50%多，展现出健康且有韧性的客户队列，有效增强公司抗风险能力。

　　二是毛利率净利率持续下降，第三季度略有提升。在营收持续增长的情况下，毛利率从2023年11.33%下降至2025年前三季度的7.84%，均低于可比公司均值，2025年前三季度毛利率低于可比公司均值1.33%，同比下降1.92百分点，其中第三季度毛利率 8.17%，同比增长0.54百分点，环比增长1.04百分点；净利率从2023年3.11%下降至2025年前三季度的2.42%，均低于可比公司均值，2025年前三季度净利率低于可比公司均值1.29%，同比下降0.26百分点，其中第三季度净利率2.73%，同比增长0.67百分点，环比增长0.58百分点，主要源自公司产品结构优化，毛利率、净利率同比、环比均迎来提升。

　　毛利率、净利率对比表

　　三是应收账款快速增长，占总资产比重较高，需关注业务、营收质量。应收账款从2023年的143.67亿元增加至2025年前三季度的367亿元，占总资产比重从28%增加至36%，而可比公司均值从2023年的26%下降至2025年前三季度的19%，2025年前三季度应收账款占总资产比重高出可比公司17个百分点；2025年前三季度应收账款同比增长率低于营收增长率39个百分点，营收质量有所提升，但仍需关注业务、营收质量。

　　应收账款、营收占比以及增长率

　　四是负债快速增长，经营活动产生的现金净流量持续下降，需关注流动性风险。公司业务快速扩张，固定资产投资及营运资金大幅增加，固定资产从2023年的66亿元增加至2025年前三季度的97亿元，存货从2023年的43亿元增加至2025年前三季度的171亿元，资金主要来源于长短期借款，导致长短期借款快速增长，短期借款从2023年的38亿元增加至2025年前三季度的148亿元，长期借款从2023年的13亿元增加至2025年前三季度的44亿元，叠加采购原材料的应付账款从2023年的153亿元增加至2025年前三季度的393亿元，公司负债率从2023年的59%快速增加至2025年前三季度的75%，经营活动产生的现金净流量持续下降，2025年前三季度-8亿元，需关注流动性风险。

　　现金流情况

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