一、消费降级是“上升”还是“下降” ——

　　1. 消费降级有一定上升迹象

　　信心不足、消费谨慎

　　麦肯锡的研究指出，消费者对未来收入增长预期较低，家庭预期收入增长仅为 ~1.4%。

　　由于支出预期谨慎，一些消费者可能会缩减在非必需品上的花费，从而产生“降级”倾向。

　　物价低位 / 通缩压力

　　根据东吴证券分析，2025 年上半年 CPI（居民消费价格指数）中枢非常低，食品、能源等子项对 CPI 的拉动较弱，通胀动力不足。

　　PPI（生产者价格指数）仍在下行，结构性通缩压力存在。

　　长假消费降级

　　据报道，2025 年十一长假国内出游人次虽增长，但 人均日消费下降 13%。

　　这说明尽管人流量大，但单个消费者的支出能力或意愿减弱了。

　　这些都可以被视为 消费降级（“更省”或“更谨慎”） 的表现。

　　2. 但消费升级（或结构升级）同样在进行

　　新消费强劲

　　汇丰前海证券指出 “新消费”正在异军突起：Z 世代（年轻人）更倾向于情绪消费、个性表达、国潮、宠物经济、IP 潮玩、茶饮等领域。

　　德勤《中国消费品和零售行业纵览 2025》报告也强调，新型零售业态（像即时零售、电商）、品牌创新、绿色消费等领域有很大的发展空间。

　　结构性分化

　　麦肯锡调查指出，中国消费正在进入一个“新常态”：虽然整体增长放缓，但在旅游、餐饮、健康、运动户外、家居装饰等领域，消费者支出仍在恢复或增长。

　　消费者对“悦己型消费”（emotional spending、自我满足型支出）仍有较高积极性，这不是传统意义上的降级，而是消费偏好在转变。

　　二、背后主要原因

　　综合来看，造成消费既有降级又有升级的背后，有以下几个深层原因：

　　经济与收入预期相对保守

　　家庭对未来收入增长的信心不高（如麦肯锡提到的 1.4% 预期），使得消费者在大额或非必需品支出上更谨慎。

　　与此同时，通缩或低通胀预期降低了消费的“冲动性”：消费者可能倾向于等待折扣、优惠或降价。

　　政策刺激与结构调整双重作用

　　政府推出了一些消费刺激政策，如以旧换新补贴（家电、汽车等），但这些政策往往拉动的是耐用消费品，而不是大众日常消费。

　　同时，国策也在推动结构性消费升级（新消费、新业态），例如绿色消费、科技产品、品牌创新。

　　消费者分层和偏好分化

　　不同收入层、不同城市等级、不同年龄段的消费行为差别明显。根据一季度消费意愿报告，城乡差距、城市等级差距都在扩大。

　　年轻人（如 Z 世代）更注重个性、体验和社交价值，而中低收入群体可能更多受预算限制，更倾向于“性价比高”或“降级”消费。

　　通缩与价格机制影响

　　工业品价格（PPI）持续下行使得生产端盈利受到压制，终端商品促销压力较大。

　　部分耐用消费品竞争激烈（例如家电、汽车）价格战，降低了消费者升级的门槛，但同时也可能压低利润，使得商家更依赖促销。

　　人口与城镇化影响

　　城镇化率继续提升（麦肯锡指出从 2022 年到 2024 年城镇化率提升），城镇家庭户数增加，这可能支撑某些消费领域。

　　但人口结构老龄化、年轻人就业压力或收入增长放缓，也可能抑制大部分人更高档或非必需品的消费。

　　三、未来趋势 &风险

　　未来可能继续结构分化：降级—升级并存可能成为常态。中低端或功能型消费持续受到压制，但高端或体验型消费新兴赛道（比如宠物、情绪消费、新零售）仍可能是增长点。

　　政策不确定性：如果刺激政策边际效应减弱（补贴资金用尽、政策实施疲软），可能拉低对大件耐用品的需求；但若政府继续优先扶持新消费，则升级趋势可能加速。

　　通缩与通胀风险：持续通缩可能削弱消费者和企业信心。但如果补贴推动某些品类价格短期上行，也可能出现局部通胀，这对低收入群体是压力。

　　消费者结构风险：如果年轻人群收入预期继续低迷，或者整体家庭债务/负担过大，可能影响未来消费恢复。

　　四、结论

　　总体来看，2025 年中国消费市场并不是简单“全面降级”。虽然有不少消费者在压缩支出、谨慎消费（降级有上升趋势），但同时 新消费、情绪型、体验型消费正在走强，这体现的是 消费结构的调整。

　　关键驱动因素是收入预期、通缩压力、政策刺激以及人口结构分化。

　　未来趋势很可能是“分化加剧”：中低端降级与高端/新型消费并存，而消费升级空间（尤其是新消费）仍有潜力，但也面临政策、信心和价格机制等风险。

　　本文标题：三个问题看上半年消费成绩单

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